Mājas Hipotēka Atvasināto finanšu instrumentu tirgus. Atvasinātie finanšu instrumenti: jēdzieni, klasifikācija

Hipotēka

Atvasināto finanšu instrumentu tirgus. Atvasinātie finanšu instrumenti: jēdzieni, klasifikācija

Ekonomiskajā literatūrā starp citām vērtspapīru klasifikācijām var atrast vērtspapīru iedalījumu divās klasēs - pamata un atvasinātajos. vērtspapīri. Iepriekšējās nodaļās mēs jau esam tikušies ar galvenajiem, "klasiskajiem" vērtspapīriem - akcijām, obligācijām, parādzīmēm utt. Tagad mums ir jānoskaidro, kas ir atvasinātie vērtspapīri.

Kā jau noskaidrojām, investors, kuram ir pietiekams līdzekļu apjoms noteikta skaita vērtspapīru iegādei, var iegādāties šos vērtspapīrus tirgū ar mērķi tos ilgstoši turēt un saņemt ienākumus procentu vai dividenžu veidā, vai ar mērķi vēlāk pārdot šos vērtspapīrus par izdevīgāku likmi. Bet, nākotnes kurss vērtspapīri var mainīties uz slikto pusi investoram. Šajā gadījumā skaidras naudas darījums – darījums, kurā viena no pusēm nodrošina vērtspapīrus, bet otra – par tiem maksā, investoram var nebūt izdevīgs. Alternatīva darījuma forma ir nākotnes darījums, kurā viena puse apņemas turpmāk piegādāt vērtspapīrus, bet otra puse samaksāt par tiem līgumā noteikto cenu. Šāds darījums ļauj ieguldītājam apdrošināt vai, maiņas valodā runājot, nodrošināties ar saviem riskiem, kas saistīti ar galveno vērtspapīru cenu izmaiņām, valūtas maiņas kursu izmaiņām, procentu likme utt. Visizplatītākais nākotnes darījumu veids ir darījumi ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem.

UZ atvasinātie finanšu instrumenti ietver: fjūčeri, opcija, mijmaiņas līgums. Tie ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir finanšu aktīvi – valūta, procentu likme, tradicionālie vērtspapīri. Daži autori ietver arī depozitārija sertifikātus (kvītus), parakstīšanās tiesības, garantijas, konvertējamās obligācijas uz atvasinātajiem finanšu instrumentiem. Tie tiks apspriesti turpmāk. Uzreiz izdarīsim atrunu, ka šī ir īpaša vērtspapīru klase, kurai nav visas atvasināto instrumentu īpašības. Lai apzīmētu šos vērtspapīrus, mēs izmantosim terminu "sekundārie vērtspapīri".

Raksturojot atvasinātos finanšu instrumentus, ir jāņem vērā to raksturīgās īpašības:

Atvasinātajiem instrumentiem ir termins.
Atvasināto instrumentu cenas ir balstītas uz bāzes aktīvu cenām.
Atvasinātajiem finanšu instrumentiem ir ierobežots pastāvēšanas laiks – no vairākām minūtēm līdz vairākiem gadiem.
Operācijas ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem ļauj gūt peļņu ar minimāliem ieguldījumiem.

Termins atvasināto instrumentu raksturs nozīmē, ka darījuma partneru saistību izpilde notiks noteiktā brīdī nākotnē, pēc noteikta laika perioda. Bāzes aktīvi ir tie aktīvi (valūta, akcijas, obligācijas utt.), kas jāpieņem vai jāpiegādā nākotnē saskaņā ar nākotnes līgumu. Nākotnes līgumi ir nākotnes maiņas līgums, kura viena puse apņemas pirkt, bet otra - pārdot noteiktu apjomu bāzes aktīva noteiktā datumā nākotnē par fiksētu cenu. Opcija ir līgums, kura pircējs iegūst tiesības pirkt vai pārdot aktīvu par fiksētu cenu noteiktā termiņā, un pārdevējs apņemas pēc darījuma partnera pieprasījuma par naudas prēmiju nodrošināt šī līguma izpildi. taisnība. Mijmaiņas līgums ir divu darījumu partneru vienošanās par maksājumu vai citu aktīvu apmaiņu nākotnē saskaņā ar līgumā noteiktajiem nosacījumiem.

Kā piemēru jauna produkta rašanās brīdim var minēt 1927. gadā Morgan Guarantee Bank ASV izveidoto principiāli jaunu instrumentu, kas ļauj ārvalstu investoriem iegādāties ārvalstu emitentu akcijas vietējā tirgū - Amerikas depozitārija sertifikātus ( ADR). Vēlāk parādījās cits šo instrumentu veids - globālie depozitārija sertifikāti (GDR Global Depositary Receipts). Atšķirība starp abiem ir tāda, ka, lai gan ADR tiek laisti ASV tirgos, GDR var tirgot ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm.

Pa šo ceļu, depozitārija sertifikāti- tie ir publiski tirgoti sertifikāti, kas aizstāj ārvalstu emitentu akcijas, kuras banku ārvalstu filiālēm tur trastā.

Cits finanšu inženierijas produktu veids ir sloksnes- Atsevišķa reģistrēto procentu un vērtspapīru pamatsummas tirdzniecība. Šie finanšu instrumenti tiek veidoti atdalīšanas rezultātā - process, kurā tiek atdalīti neapmaksātie kuponi no obligācijas nominālvērtības. Depozitārija veiktās atdalīšanas rezultātā viena kupona obligācija var tikt pārvērsta divās vai vairākās nulles kupona obligācijās, no kurām viena pārstāvēs pašu obligāciju, bet pārējā - kuponos.

konvertējams nodrošinājums ir vērtspapīrs ar bezmaksas maiņas iespēju pret iepriekš noteiktu tā paša emitenta parasto akciju skaitu. Konvertācijas kurss ir parasto akciju skaits, pret kuru var apmainīt vienu konvertējamu vērtspapīru.

Reklāmguvuma līmenis atspoguļo parastās akcijas deklarēto vērtību, par kādu tā tiks piešķirta ieguldītājam apmaiņas laikā.

reklāmguvuma vērtība ir aplēstās vērtības rādītājs, par kādu varētu veikt konvertējama vērtspapīru pirkšanas un pārdošanas darījumus, ja tie tiktu novērtēti parasto akciju vērtībā, pret kurām tie tiek apmainīti. Konvertējama vērtspapīra pašreizējās likmes pārsniegums pār tā konvertācijas vērtību tiek saukts par konversijas prēmiju. Jāpiemin vēl divi vērtspapīru veidi, kas arī ir salīdzinoši jauni finanšu instrumenti un kuru pastāvēšana nav iespējama bez bāzes kapitāla vērtspapīru klātbūtnes.

Abonēšanas tiesības- Tie ir vērtspapīri, kas dod tiesības īsā laika periodā iegādāties noteiktu procentuālo daļu no viena un tā paša emitenta parasto akciju jaunas emisijas par iepriekš noteiktu likmi.

Bezmaksas parakstīšanās tiesības dod katram akcionāram iespēju paturēt sev piederošo daļu uzņēmuma pamatkapitālā. Jaunās akcijas likme ir norādīta "labajā" un tiek saukta par izmantošanas likmi. Izpildes cena vienmēr tiek noteikta zemākā līmenī nekā akcijas pašreizējā tirgus cena.

Garantija- Tas ir vērtspapīrs, kas dod tā turētājam tiesības pirkt akciju no uzņēmuma par likmi, kas norādīta pašā orderī.

Atšķirībā no parakstīšanās tiesībām, orderis ir ilgtermiņa vērtspapīrs ar dzēšanas termiņu līdz 5, 10, dažreiz 20 gadiem. Dažiem orderiem vispār nav termiņa.

Garantijas izpildes līmenis ir izsludinātā likme, par kādu garantijas turētājs var iegādāties pamatā esošo akciju.

Tā kā orderiem ir salīdzinoši zemas izmaksas, tos raksturo likmju nepastāvība un spēja nodrošināt augstu atdeves likmi.

Ieguldījumi parakstīšanās tiesībās un garantijās ļauj izmantot tā saukto "sviras efektu" – iespēju ar salīdzinoši zemām kapitāla izmaksām iegūt noteiktu daļu uzņēmuma pamatkapitālā.

Kā minēts iepriekš, depozitārie sertifikāti, parakstīšanās tiesības un garantijas, konvertējamās obligācijas, kuras mēs saucām par "sekundārajiem vērtspapīriem", var tikai nosacīti klasificēt kā atvasinātos finanšu instrumentus, jo to rašanās un izmantošana, kā arī cenu noteikšana ir tieši saistīta ar vērtspapīru apriti. pamatā esošie vērtspapīri. Šajā gadījumā šo vērtspapīru iniciators un emitents parasti ir pamatā esošo vērtspapīru emitents ("klasisko" atvasināto vērtspapīru gadījumā emitents ir biržas klīringa iestāde). Turklāt, ja atvasināto vērtspapīru emisija tiek veikta, lai ierobežotu tirgus dalībnieku tirdzniecības pozīcijas, tad “sekundāro” vērtspapīru emisija ļauj iedrošināt vai nu esošos, vai arī turpmākos bāzes vērtspapīru īpašniekus (konvertējamo vērtspapīru gadījumā). obligācijas, parakstīšanās tiesības, garantijas) vai izņemt pamatā esošos vērtspapīrus jaunos finanšu tirgos (depozitārija sertifikāti).

Tātad, mēs esam apsvēruši atvasināto finanšu instrumentu jēdzienu, uzzinājuši, kas ir finanšu inženierija. Tagad sīkāk aplūkosim galvenos atvasināto finanšu instrumentu veidus.

Nākotnes līgumi

nākotnes līgums ir apņemšanās pirkt vai pārdot noteiktu preces daudzumu par saskaņotu cenu noteiktā datumā nākotnē. Nākotnes līgumi ir standartizēti maiņas līgumi.

Fjūčeru līgumi pirmo reizi tika izmantoti XIX gadsimta 40. gados lielākajā preču biržā - Čikāgas Tirdzniecības padomē. Pirmo nākotnes līgumu bāzes aktīvs bija graudi.

Preču nākotnes līgumu sprādzienbīstams pieaugums sākās 20. gadsimta 50. un 60. gados sakarā ar spēcīgām preču cenu svārstībām un starptautiskās ekonomiskās integrācijas sākumu.

Procentu likmju kāpums un valūtas kursa nepastāvība 20. gadsimta 70. gados veicināja finanšu instrumentu tirgus attīstību, ko varētu izmantot ārvalstu valūtas riska mazināšanai. 1972. gadā Čikāgas preču biržā parādījās pirmais valūtas fjūčeru līgums, pēc tam valsts parādzīmēm un procentu likmēm un 1982. gadā akciju indeksiem.

Nestandartizēti nākotnes līgumi kalpoja par nākotnes līgumu prototipu.

nākotnes līgums ir līgums starp diviem darījuma partneriem par bāzes aktīva piegādi nākotnē uz saskaņotiem noteikumiem. Forward līgumi ir individuāli, tie netiek tirgoti biržās.

Lai gan starp šiem diviem līgumu veidiem ir līdzības, pastāv vairākas būtiskas atšķirības.

Nākotnes līgumu atšķirīgās iezīmes ir šādas:

Līguma īpašības	nākotnes līgums	nākotnes līgums
1. Kur tiek noslēgts un novilkts	Tas ir apmaiņas līgums, kas izstrādāts un izplatīts noteiktā biržā.	Tos ārpusbiržas tirgū noslēdz divi darījuma partneri. līgums Līgums ir neatsaucams instruments.
2. Kādi ir līguma nosacījumi	Līgums ir standartizēts, ņemot vērā tā pamatā esošā aktīva summu, piegādes vietu un laiku (parastie piegādes laiki ir marts, jūnijs, septembris, decembris), norēķinu laiku un veidu, piemērojamos sodus utt. Vienīgais parametrs, kas nav standartizēts, ir pamatā esošā aktīva cena.	Līgums nav standartizēts. Visi līguma nosacījumi tiek apspriesti starp darījuma pusēm.
3. Kāds ir līguma pamatā esošais aktīvs?	Bāzes aktīvu klāstu ierobežo noteikumi par nākotnes darījumu veikšanu noteiktā biržā.	nosaka darījuma puses.
3. Vai ir kādas līguma izpildes garantijas	Birža garantē līguma izpildi, norēķinu pilnīgumu un savlaicīgumu saskaņā ar nākotnes līgumu. Klīringa centrs dalībniekiem izvirza vairākas prasības. Atverot pozīciju, investora pienākums ir brokeru firmas kontā noguldīt sākuma maržu - naudas summu kā noguldījumu, kuras minimālo summu nosaka klīringa māja. Klīringa centrs nosaka arī minimālo rezervi, zem kuras klienta konts nekad nedrīkst pazemināties. Klīringa nams katras tirdzniecības dienas beigās pārrēķina investoru pozīcijas, pārskaitot laimesta summu no zaudējušās puses konta uz uzvarētājas kontu. Šo summu sauc par variācijas (mainīgo) rezervi.	Līguma izpildi garantē tikai darījuma partneru reputācija un maksātspēja.
4. Līguma mērķis	Līgumu slēgšana galvenokārt tiek veikta nevis bāzes aktīva pirkšanai un pārdošanai, bet gan ar mērķi gūt peļņu no cenu starpības.	Līgums tiek noslēgts ar mērķi nākotnē pirkt un pārdot bāzes aktīvu.
5. Vai līgumsaistības var tikt likvidētas?	Katra no darījuma pusēm jebkurā laikā pirms līguma termiņa beigām var likvidēt savas saistības, kas izriet no tā, noslēdzot darījumu, kas ir pretējs iepriekš noslēgtajam, citiem vārdiem sakot, ieskaita darījumu.	Līguma likvidācija iespējama tikai ar abu darījuma pušu piekrišanu.

Investoru gaidas attiecībā uz bāzes aktīva nākotnes cenu atspoguļo nākotnes līguma cena.

Fjūčeru cena ir cena, kas tiek noteikta, noslēdzot nākotnes līgumu. Slēdzot līgumu, nākotnes līguma cena var būt augstāka vai zemāka par bāzes aktīva cenu pašreizējā brīdī (spot cena). Situāciju, kad nākotnes līguma cena ir augstāka par tūlītējo cenu, sauc par contango. Situāciju, kad nākotnes līguma cena ir zemāka par tūlītējo cenu, sauc par retrospektīvu.

Atkarībā no bāzes aktīva veida izšķir šādus nākotnes līgumu veidus.

Nākotnes preču līgums ir līgums par noteikta daudzuma un kvalitātes preču pieņemšanu vai piegādi par tajā fiksētu cenu noteiktā datumā. Graudi, eļļa, dārgmetāli, pārtikas produkti utt. var darboties kā pamata prece.

nākotnes līgumi finanšu līgums ir līgums, kas ir vienošanās, kas uzliek par pienākumu pirkt vai pārdot noteiktu finanšu instrumentu noteiktā laika periodā par tajā noteiktu cenu.

Atkarībā no bāzes aktīva veida, kas ir nākotnes finanšu darījumu pamatā, ir trīs galvenie nākotnes līgumu veidi:

1. Procentu likmju nākotnes līgumi ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir parāda vērtspapīri. ASV tirgū visizplatītākie procentu likmju fjūčeri ir ASV Valsts kases parādzīmju fjūčeri, 30 dienu procentu likmes, 90 dienu eirodolāru kompaktdiski, vidēja un ilgtermiņa ASV Valsts kases obligācijas.

Fjūčera, kura pamatā ir īstermiņa procenti, cena tiek noteikta pēc likuma: 100 - līgumā fiksētā procentu likme. Līgumcenu kustības skala ir bāzes punkts (tic), kas vienāds ar 0,01%. Katram bāzes punktam katram līguma veidam ir vienāda absolūtā vērtība:

C b.p. \u003d BP x (Sk/12) x Hk,

kur C b.p. - vērtēšana bāzes punkts
BP - bāzes punkts (ķeksītis) = 0,0001
Sk - līguma standarta termiņš (mēnešos)

Fjūčeru cena, kuras pamatā ir ilgtermiņa procentu likme, tiek noteikta pēc likuma: 100 - skaidras naudas darījumu tirgū dominējošā procentuālā vērtība. Cenu skala šajā gadījumā ir nevis 0,01%, bet 1/32 no katrām 100 nominālvērtības vienībām, un aprēķina formula ir šāda:

Cb.p. = 1/32 x 0,01 x Hk

2. Valūtas fjūčeri- tie ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir ārvalstu valūta. Valtas fjūčeri tiek iegādāti, pamatojoties uz maiņas kurss. Nākotnes līguma cena ir izteikta dolāros par valūtas vienību. Bāzes punkta cena tiek noteikta šādi:

C b.p. \u003d C3 x Hk,

kur Cb.p. - bāzes punkta (ķeksīša) izmaksas ASV dolāros par vienu nacionālās valūtas vienību;
C3 - bāzes punkta standarta vērtība, ko nosaka maiņa dolāros par valūtas vienību;
Hk - līguma standarta nominālvērtība

3. Akciju indeksu fjūčeri ir nākotnes līgumi, kuru pamatā ir visaptveroši akciju tirgus rādītāji, piemēram, Standard & Poor's 500 indekss. Biežāk izmantotie indeksi ASV kā fjūčeru pamats ir Standard & Poor's 500 indekss, Ņujorkas biržas saliktais indekss un Value Line Composite indekss.

Puses, kas noslēdz nākotnes līgumu, nav strikti sakot "pircēji" un "pārdevēji", jo katra no tām stingri apņemas pieņemt vienu aktīvu (piemēram, akcijas) un piegādāt citu aktīvu (piemēram, naudu). Taču saskaņā ar tradīciju šāda terminoloģija ir izveidojusies nākotnes līgumu tirgū. Tiek uzskatīts, ka puse, kas apņemas piegādāt pamatā esošos darījumus, ir "pārdevusi nākotnes līgumus" vai "īso līgumu". Tiek uzskatīts, ka puse, kas apņemas pieņemt pamatā esošo aktīvu, ir "nopirkusi nākotnes līgumus" vai "ilgstošu pozīciju".

Opcija

Investoram, kurš ir pārliecināts, ka viņa prognozes par kāda aktīva nākotnes cenām piepildīsies, ir iespēja noslēgt nākotnes līgumu. Bet tas padarīs viņa pozīciju diezgan riskantu, jo, ja viņa prognoze būs nepareiza, investors nevarēs atteikties no darījuma izpildes. Investors var ierobežot savu finanšu risku, izmantojot opciju darījumu.

Pirmā pieminēšana par opciju izmantošanu Anglijā ir datēta ar 1694. gadu. Viena no pirmajām iespējām parādījās 17. gadsimtā Holandē: tās bija tulpju iespējas. Šobrīd attīstītajos akciju tirgos opciju līgumi tiek slēgti par dažādām precēm, valūtām, vērtspapīriem (t.sk. atvasinātajiem instrumentiem), akciju indeksiem. Opciju tirgu uzplaukums sākās pēc 1973. gada. Pašlaik ir gan biržā tirgotas iespējas, gan iespējas, kas tiek tirgotas ārpusbiržas tirgū.

Atkarībā no tā, kādas tiesības iegūst opciju pircējs, ir divu veidu opcijas - pirkšanas un pārdošanas opcija.

Pirkšanas opcija - pirkšanas opcija (call) - opcija, kas dod opcijas pircējam tiesības noteiktajā laikā pirkt līgumā norādīto aktīvu no opcijas pārdevēja par izpildes cenu vai atteikties no šī pirkuma.

Pārdošanas opcija - pārdošanas iespēja - opcija, kas dod opcijas pircējam tiesības noteiktā termiņā pārdot līgumā noteikto aktīvu opcijas pārdevējam par izpildes cenu vai atteikties to pārdot.

Tā kā bāzes aktīva cena skaidras naudas tirgū pastāvīgi svārstās, tūlītējās cenas attiecība pret opcijas izpildes cenu var atšķirties. Šajā sakarā tiek izdalītas trīs opciju kategorijas: opcija ar laimestu (opcija "naudā") opcija, kas, nekavējoties izmantojot, nesīs peļņu investoram; opciju bez peļņas (opcija ar naudu) Opcija, kurai, ja to izmantos nekavējoties, nebūs ne pozitīva, ne negatīva ietekme par ieguldītāja finansiālo stāvokli; beznaudas opcija - iespēja, kuru nekavējoties izmantojot, investoram radīsies finansiāli zaudējumi.

Opcijas tiek izmantotas, ja tās izmantošanas brīdī ir ārpus kabatas opcijas.

Opcijas ļauj investoriem izmantot dažādas tirdzniecības stratēģijas. Vienkāršākās no tām ir tā sauktās sintētiskās stratēģijas: pirkšanas/pārdošanas iespēju kombinācija ar pamatā esošo aktīvu, piemēram, akciju, pirkšanu/pārdošanu. Šādas stratēģijas ļauj investoriem nodrošināt savas pozīcijas pret augstu risku.

Ir arī sarežģītākas stratēģijas, kuras tiek veidotas, vienlaikus pārdodot un/vai pērkot vairākas iespējas. Tie ietver kombinācijas un izkliedes.

Kombinācija ir dažādu veidu opciju portfelis vienam un tam pašam aktīvam ar vienu un to pašu derīguma termiņu par vienādām vai atšķirīgām izsoles cenām. Šeit ir daži kombināciju piemēri. Straddle ir pirkšanas un pārdošanas opciju kombinācija vienam un tam pašam pamatā esošajam aktīvam ar tādu pašu izpildes cenu un līguma beigu datumu. Pircējam ir tiesības vai nu pirkt, vai pārdot bāzes aktīvu par noteiktu cenu kādā brīdī nākotnē, bet ne abus. Šo kombināciju izmanto, ja nākotnē ir gaidāmas būtiskas bāzes aktīva cenas izmaiņas, bet nav iespējams precīzi noteikt, kādā virzienā tās notiks. Statīvu pārdevējs sagaida, ka valūtas kursa svārstības būs nelielas. Pircējs maksā pārdevējam divas prēmijas, kuru summu pirmsrevolūcijas Krievijā sauca par statīva spriegumu. Nožņaugšana ir pārdošanas un pirkšanas iespēju kombinācija vienam un tam pašam bāzes aktīvam ar vienu un to pašu līguma beigu datumu, bet atšķirīgām pārdošanas cenām. Šāda kombinācija, visticamāk, piesaistīs opciju pārdevēju, jo paver iespējas gūt peļņu no plašāka akciju cenu svārstību diapazona. Siksna ir vienas pārdošanas iespējas un divu pirkšanas iespēju kombinācija ar vienādiem līguma beigu datumiem, un izpildes cenas var būt vienādas vai atšķirīgas. Opciju pircējs izmanto šādu kombināciju, ja viņš uzskata, ka bāzes aktīva cenas pieaugums ir visticamākais. Sloksne ir vienas pirkšanas iespējas un divu pārdošanas iespēju kombinācija ar vienādiem līguma termiņiem un vienādām vai atšķirīgām līguma izpildes cenām. Sloksne tiek iegādāta, ja ir pamats uzskatīt, ka pamatā esošā aktīva kritums ir visticamākais. Spreds ir tāda paša veida opciju portfelis vienam un tam pašam aktīvam, bet ar atšķirīgām izslēgšanas cenām un/vai derīguma termiņiem, kur viens no tiem darbojas kā pārdevējs (rakstītājs), bet citiem kā pircēja-turētāja opcija.

Papildus dažādām tirdzniecības stratēģijas pamatojoties uz opciju izmantošanu, ir arī atvasinātie finanšu instrumenti, kas ietver opciju pazīmes. Tie ietver tādus instrumentus kā vāciņš, flīze un apkakle. Cep (cap - “cap”) ir vienošanās par kredīta izsniegšanu ar mainīgo procentu likmi, bet ar garantiju, ka tā nekad nepārsniegs noteiktu līmeni. Šī rīka izmantošana ļauj aizņēmējam ierobežot savu saistību risku. Flo (grīda - “grīda”) ir vienošanās par kredīta izsniegšanu ar mainīgu procentu likmi, bet ar nosacījumu, ka tā nekad nenoslīdēs zem noteikta līmeņa. Šajā gadījumā aizdevējs ierobežo savu risku no procentu likmju krituma. Apkakle (apkakle - “apkakle”) ir divu procentuālo iespēju kombinācija - vāciņš un pludiņš. Šī kombinācija pasargā investoru no lielām procentu likmju svārstībām, jo nosaka procentu likmju izmaiņu augšējo un apakšējo robežu.

Apmainīt

Apmainīt- šī ir divu pušu vienošanās par maksājumu apmaiņu nākotnē saskaņā ar līgumā noteiktajiem nosacījumiem. Naudas plūsmas parasti ir saistītas ar parāda instrumenta vērtību vai vērtību ārvalstu valūtas maiņa.

Tādējādi galvenie mijmaiņas darījumu veidi ir procentu un valūtas mijmaiņas darījumi.

Mijmaiņas darījumu tirgus radās 1970. gadu beigās, kad valūtas tirgotāji atklāja un izmantoja valūtas mijmaiņas darījumus kā līdzekli, lai apietu Lielbritānijas valdības ārvalstu valūtas regulējumu. Mijmaiņas darījumu prototips bija tā sauktie paralēlie jeb back-to-back aizdevumi, kas bija populāri 20. gadsimta 60. gadu beigās un 70. gadu sākumā kā ārvalstu finanšu ieguldījumu līdzeklis saskaņā ar ārvalstu valūtas ierobežojumiem. Pirmais procentu likmju mijmaiņas process notika 1981. gadā, vienojoties starp IBM un Pasaules Banku.

Mijmaiņas darījumu popularitātei investoru vidū ir vismaz divi iemesli. Pirmkārt, mijmaiņas darījumi ļauj investoriem mazināt procentu un valūtas riskus, kas rodas komercdarījumu noslēgšanas procesā. Otrkārt, dažiem uzņēmumiem var būt noteiktas priekšrocības, iegūstot noteiktu veidu finansējumu.

Valūtas maiņa apzīmē nominālvērtības un fiksētas procentuālās daļas apmaiņu vienā valūtā pret nominālvērtību un fiksētu procentuālo daļu citā valūtā. Valūtas mijmaiņas darījumā ietilpst trīs dažādu veidu naudas plūsmas:

sākotnējā posmā puses apmaina skaidru naudu;
puses veic periodiskus procentu maksājumus viena otrai visā mijmaiņas līguma darbības laikā;
mijmaiņas darījuma beigās puses atkal apmainās ar pamatsummu.

Procentu likmju mijmaiņas darījums ir pušu vienošanās par savstarpējiem periodiskiem maksājumiem, kas noteikti, pamatojoties uz saskaņotām procentu likmēm un abpusēji saskaņotu līguma summu. Parasti procentu likmju mijmaiņas darījums sastāv no fiksētas procentu likmes parāda apmaiņas pret mainīgas procentu likmes parādu. Tajā pašā laikā puses apmainās tikai ar procentu maksājumiem, nevis nominālvērtībām. Līguma termiņš parasti svārstās no 2 līdz 15 gadiem.

Visbiežāk izmantotā mainīgā likme mijmaiņas darījumos ir LIBOR (LIBOR - London Interbank Offered Rate).

Piemēram, uzņēmums A un uzņēmums B noslēdz šādu līgumu. Mijmaiņas darījuma pamatsumma ir 1 miljons ASV dolāru. Līguma termiņš ir 2 gadi. uzņēmums apņemas maksāt procentu maksājumus 2 reizes gadā ar fiksētu likmi 5% gadā, bet uzņēmums B - maksājumus ar mainīgo likmi, piemēram, pēc LIBOR likmes. Operācijas galīgais finansiālais rezultāts būs zināms tikai pēc tās pabeigšanas.

Papildus procentu un valūtas mijmaiņas darījumiem ir arī citi mijmaiņas darījumu veidi: Aktīvu mijmaiņas darījums sastāv no aktīvu apmaiņas, lai izveidotu sintētisku aktīvu, kas nestu lielākus ienākumus. Preču mijmaiņas darījums sastāv no fiksētu maksājumu apmaiņas pret mainīgiem maksājumiem, kuru vērtība ir piesaistīta preces (piemēram, zelta, naftas u.c.) cenai. Mijmaiņas iespēja ir finanšu instruments, kas atvasināts no mijmaiņas darījuma un kuram ir dažas opcijas pazīmes. Mijmaiņas opcijas pircējs iegūst tiesības slēgt mijmaiņas darījumu noteiktā brīdī (vai laika periodos) un uz stingri noteiktiem nosacījumiem.

Agrīnie mijmaiņas darījumi parasti tika veikti individuālie apstākļi pušu – tiešo dalībnieku un starpnieku banku veidā, kas uzņemas kredītrisku, šajos līgumos nebija. Pamazām sāka pieaugt standartizācija darījumu noteikumos un nosacījumos, saasinājās arī konkurence šajā tirgū. Ir parādījušies trīsvirzienu mijmaiņas darījumi, kuros piedalās starpniekbanka, caur kuru tiek veikti maksājumi. Šāds starpnieks uzņemas kredītrisku.

Īsi secinājumi

1. Atvasinātie finanšu instrumenti ir instrumenti, kuriem ir divas pamatīpašības – steidzamība un produktivitāte. Steidzamība nozīmē, ka pienākuma izpilde notiks kādā brīdī nākotnē. Atvasinātais instruments nozīmē, ka atvasinātā instrumenta pamatā ir kāds bāzes aktīvs (valūta, akcijas, obligācijas utt.) un atvasinātā instrumenta cena tiek veidota, pamatojoties uz bāzes aktīva cenu.

2. Atvasināto finanšu instrumentu tirgus ir visdinamiskāk augošais segments finanšu tirgus

3. Galvenie atvasinātie finanšu instrumenti ir nākotnes un nākotnes līgumi, iespējas līgumi, mijmaiņas līgumi, kā arī noguldījumu sertifikāti un konvertējamās obligācijas.

4. Atkarībā no investora mērķiem atvasinātie finanšu instrumenti dod iespēju ar salīdzinoši nelieliem finanšu ieguldījumiem apdrošināt riskus un saņemt palielinātu peļņu.

Atvasinātie instrumenti ir vērtspapīri, proti, atvasinātie finanšu instrumenti, kas dod tiesības veikt noteiktas darbības ar aktīviem, kas ir to pamatā un tiek saukti par pamata gan tagadnē, gan nākotnē.

Plaša definīcija, kas jāprecizē:

Atvasinātais finanšu instruments nenozīmē pašu aktīvu (piemēram, preci), kas ir šāda līguma pamatā, bet tikai tiesības veikt darbības ar šo aktīvu. Šī ir viena no fundamentālajām atšķirībām starp spot tirgu un atvasināto instrumentu tirgu: spot tirgū, ja jūs iegādājāties akciju, tad jums ir "lieta" - akciju var pārdot, to var ziedot un pat ieķīlāt. banka, saņemot par to naudu ( REPO darījumi).

Bet atvasinātie instrumenti (lai gan šie līgumi maksā lielu naudu) no īpašuma viedokļa ir ... nesaprotu, kas. Kamēr nav noslēgts preču piegādes līgums, nekādu īpašumu saskaņā ar šo līgumu faktiski nevar “atgūt” (un šādu līgumu derīguma termiņš ir 3, 6, retāk - 9 mēneši). Teorētiski vienīgais, ko ar šo līgumu var izdarīt, kamēr tas ir investora rokās un nav beidzies tā derīguma termiņš, ir atkārtoti monetizēt, tas ir, vienkārši pārdot, saņemot (teorētiski) par tiek ieguldīts tas, kas reiz tajā bija.

Kādas darbības var veikt ar pamatā esošajiem aktīviem saskaņā ar atvasināto instrumentu līgumu? Acīmredzot vai nu piegādāt, vai pieņemt (tas ir, nopirkt). Citiem vārdiem sakot, atvasinātā instrumenta līguma pirkšana nozīmē tiesību iegūšanu piegādāt vai iegādāties pamatā esošo aktīvu. Var šķist, ka, piemēram, atvasinātā instrumenta līguma iegāde un paša aktīva iegāde ir “divas lielas atšķirības”. Tomēr tā nav. Vienkārši atvasinātie instrumenti nozīmē bāzes aktīva maksājuma un piegādes sadalīšanu laikā (par tiem pašiem 3, 6, retāk - 9 mēnešiem).

Piemēram, līguma iegūšana par kādas preces piegādi nākotnē faktiski nozīmē šīs preces pārdošanu. Un pirkuma tiesību pārdošana... ir arī tās pārdošana!

Atvasinājumu būtība

Atdalīšanas fakta formulējums piegādes un maksājuma laikā ir ļoti svarīgs, lai izprastu atvasināto instrumentu būtību. Lai arī cik mulsinoši izklausītos definīcija, atvasināto instrumentu līgumi būtībā ir vienkārši priekšapmaksas darījumi. Un no tā jau izriet dažādas iespējas pircējiem un pārdevējiem. Piemēram:

Bāzes aktīva piegādei saskaņā ar šo līgumu ir jānotiek bez traucējumiem.
Vai arī kāda no pusēm, iepriekš noteikta, iegūst iespēju atteikties no tā izpildes, ja ekonomiskie apstākļi jo šī partija nešķiet izdevīga.

Apbrīnojami, vai ne? Kam varētu būt nepieciešams līgums par kaut kā piegādi vismaz pēc 3 mēnešiem, bet par pašreizējo cenu un pat neskatoties uz to, ka kāds no darījuma dalībniekiem var no tā atteikties? Taču pieprasījums pēc tieši tādiem atvasināto instrumentu līgumu nosacījumiem ir skaidri parādīts nākamajā piemērā.:

Pieņemsim, ka priekšmets "A" pieņem, ka kokvilna, kuras vērtība pašlaik ir USD 100, ir nepietiekami novērtēta, un loģiski, ka tai vajadzētu būt vērtīgākai. Spekulanta "A" racionāla ekonomiskā rīcība būtu iegādāties kādu daudzumu šī "baltā zelta", saskaņā ar pašu prognoze, pagaidiet, līdz kokvilnas tirgus pieaugs, un pēc tam pārdodiet to ar peļņu. Bet "A" grib paspēlēties: meklē kokvilnas pārdevēju - subjektu "B", ar kuru sarunās cenu un formulē šādus nosacījumus: dodu priekšapmaksu, 10 procentus, lai piegādā. kokvilna man 3 mēnešu laikā. Tajā pašā laikā viņš (subjekts “A”) patur tiesības atteikties maksāt papildus un paņemt kokvilnu, ja kāda iemesla dēļ tas viņam kļūst neizdevīgi, tomēr priekšapmaksa jebkurā gadījumā tiek veikta subjektam “A” no “B”. ' vairs neatgriežas.

Priekšmetam "B" ir izdevīgi: viņš saņem garantētu avansa maksājumu, un, ja "A" atsakās ņemt preces, kuras viņam "der" 3 mēnešu laikā, tas ir jūsu ziņā, pircēja kungs, es pārdošu. to citam! Kāds ir rezultāts?

Pieņemsim, ka prognoze, uz kuras balstījās visa “kombinācija”, bija pamatota un kokvilnas cena 3 mēnešu laikā pieauga līdz 200 USD. Šajā gadījumā "A" pēc labākās sirdsapziņas samaksā "B" atlikušos 90 USD (90% pēc sākotnējās 10% priekšapmaksas) un par iegūtajiem 100 USD paņem preci, kas jau maksā 200 USD.

Bet, ja pēkšņi prognoze nepiepildās un kokvilnas izmaksas nokrītas līdz 40 USD. Šajā gadījumā “A” ir izdevīgāk pilnībā atteikties maksāt papildus saskaņā ar līgumu. Galu galā, ja viņš piemaksās 90 USD, viņš saņems (rezultātā par tiem pašiem 100 USD) preci, kas maksā 40 USD – zaudējumi būs pat 60 USD! Un, ja viņš atsakās pabeigt darījumu, viņš zaudēs tikai avansa maksājumu - 10 USD.

Subjekts "A" sākotnēji iegādājās kokvilnu, lai alkatīgi gūtu peļņu no savas tirgus (biržas) vērtības pieauguma. Tāpēc viņš izdomāja tādus "interesantus" piegādes un norēķinu noteikumus, kur lēmums par darījuma pabeigšanu paliek pircēja ziņā. Bet kāpēc kokvilnas piegādātājam tam būtu jāpiekrīt? Vai tiešām viņš nesaprot, ka, paliekot pie lētākas kokvilnas, viņš zaudēs tieši to, ko baidās zaudēt "A"?

Jā, viņš visu saprot. Vienkārši, saskaņā ar atvasinātā instrumenta līguma noteikumiem (un tieši tā tas ir), tiesības lemt par darījuma pabeigšanu ir šī līguma turētājam (tā pircējam). Reiteram (viņa pārdevējam) ir tikai viens piegādes pienākums. Taču nekas neliedz “B” darboties kā pircējam saistībā ar kokvilnas piegādi saskaņā ar citu līgumu un neatkarīgi izlemt, vai ir jēga veikt piegādi.

Atvasinājumu veidi

Galvenie atvasināto instrumentu piemēri (tas ir, līgumi, darījumi, piegāde un maksājums uz noteiktu laika posmu ir sadalīti viens no otra):

Nākotnes līgumi;
Opcijas;
nākotnes līgumi.

Kā viņi atšķiras? Iepriekšējās sadaļas piemērs ir tipiska iespēja.

Opcija ir vērtspapīrs, kas dod tiesības (bet ne pienākumu) tā ieguvējam veikt darījumu ar bāzes aktīvu pēc noteikta standarta laika perioda, bet par opciju iegādes brīdī esošo cenu (strike price).

Ja nav iespējams nepabeigt darījumu, tad šajā gadījumā runa ir par nākotnes līgumiem.

Nākotnes līgumi ir vērtspapīrs, kas uzliek tā pircējam pienākumu veikt darījumu ar bāzes aktīvu pēc noteikta standarta laika perioda, bet par opciju iegādes brīdī noteikto cenu (par izpildes cenu).

Un šeit tirdzniecības dalībnieku vēlmes ir nedaudz pārveidotas. Ja no līguma nevar atteikties, tad, ja nav īpašas vēlmes to piegādāt, vajag vai nu pārdot, vai kompensēt pērkot tieši tādu pašu, tikai ne par pirkumu (ja ir pienākums pirkt), bet par pārdošana. Un tas nedaudz pastiprina fjūčeru tirdzniecību.

Gan fjūčeri, gan opcijas ir standarta vērtspapīri, kas rotē organizētos tirgos (valūtā, biržās). Akciju un obligāciju emisijas veic konkrēti juridiskām personām- finanšu tirgus dalībnieki. Bet opcijas ar nākotnes līgumiem var emitēt... ikviens, kurš vēlas uzņemties tiesības/pienākumu piegādāt vai iegādāties bāzes aktīvu.

Ja pamatā esošais aktīvs- akcijas, tad tās popularitāti un pievilcību no tirgus dalībnieku viedokļa nosaka tieši apgrozījuma vērtība atvasināto instrumentu līgumos, kuru apjoms kompleksā raksturo vērtspapīru emitenta uzticamību un likviditāti, tas ir, pati juridiskā persona.

Šeit ir nākotnes līgumi- tie ir mazāk standarta, ne-biržas līgumi, kuriem tomēr ir tādas pašas īpašības un īpašības kā tirgus opcijām. Forward līgumi parasti tiek slēgti, ja dalībnieki vēlas tajos noteikt dažus papildu nosacījumus, kā arī, ja to summa ievērojami pārsniedz “tirgus standartu” (100 tūkstoši bāzes aktīva vienību).

Secinājums jeb kādas ir atvasinājumu galvenās funkcijas

Abas galvenās atvasinājumu līgumu funkcijas ir redzamas iepriekš minētajā piemērā:

Riska ierobežošana

Dzīvžogs ir apdrošināšana. Bet tikai, nevis sazināšanās ar profesionāla apdrošinātāja (apdrošināšanas kompānijas ar polisi izsniedzēju) pakalpojumiem, bet pēc būtības. Tas ir, darījuma mehānisms pats apdrošina savas puses (vai tikai vienu no pusēm) pret palielinātiem zaudējumiem. Norādītajā piemērā tas bija kokvilnas pircējs - priekšmets "A". Bet subjekts “B” var viegli kļūt par tādu, ja viņš no kāda iegādājas opciju par piegādes tiesībām. Tikai tad viņš atteiksies no darījuma, ja cena pieaugs, jo cenas kritums ir izdevīgs piegādātājam.

Spekulācijas

Nākotnes darījumiem šeit vienkārši nav līdzvērtīgu. Ķīla vai priekšapmaksa saskaņā ar līgumu (aizpildīšana) faktiski veido sviru - reizinātāju, kas palielina mērogu finansiālais rezultāts aktīva tirgus vērtības izmaiņas. Galu galā, ja mainās cena, tad ne tikai priekšapmaksas daļai, bet arī pārējai līguma daļai. Un šī kvalitāte padara fjūčerus par lielisku instrumentu tirdzniecības stratēģiju īstenošanai burtiski “uz lielām likmēm”.

Tātad, atvasinājumi: kas tas ir vienkāršā izteiksmē? Varbūt kompakta pirmā un otrā kombinācija: lai tos vēžus, kas bija vakar un 5 katrs, varētu nopirkt rīt un šodien samaksāt par 3 ...

(atvasinātie finanšu instrumenti) ir tie finanšu instrumenti, kas atvasināti no citiem, vienkāršākiem finanšu instrumentiem - akcijām, obligācijām, ārvalstu valūtas, procentu likmēm vai reāliem aktīviem preču veidā. Līdz ar to viņu nosaukums (angļu atvasinājums - atvasinājums). Būtībā šis finanšu risku tirdzniecības instrumenti piesaistīti finanšu vai nekustamajiem aktīviem. Galu galā, tirgojot atvasinātos instrumentus, jūs faktiski pērkat un pārdodat riskus, kas izriet no iespējamām akciju cenu, valūtas kursu, procentu likmju un preču cenu izmaiņām. Pasaules atvasināto instrumentu tirgū apgrozībā esošo finanšu instrumentu nominālvērtība jau pārsniedz 100 triljonus dolāru, un tajā veikto darījumu vērtība tuvojas 500 miljardiem dolāru gadā.

Galvenie atvasinājumu veidi ir:

iespējas(opcijas) un garantijas(varanti), dodot to turētājam tiesības (bet ne pienākumu) pārdot vai pirkt noteiktus aktīvus par līgumā noteiktu cenu;
nākotnes līgumi(futures), t.i. standartizēts priekš akciju tirdzniecībauz priekšu(forvardi), - līgumi par dažādu aktīvu (preču, valūtu, vērtspapīru) turpmāku piegādi par līgumā noteiktu cenu;
mijmaiņas darījumi(mijmaiņas darījumi) - līgumi par aktīvu apmaiņu vai maksājumiem noteiktā laika posmā par iepriekš saskaņotu cenu.

Atvasināto instrumentu tirgus ir cieši saistīts, galvenokārt tāpēc, ka abi šie tirgi ir saistīti ar vienas valūtas maiņu pret citu vai vērtspapīru maiņu vienā valūtā pret vērtspapīriem citā valūtā. Lielāko daļu atvasināto instrumentu tirgus veido valūtas fjūčeri un mijmaiņas līgumi (galvenokārt īstermiņa, lai gan ir arī ilgtermiņa), kā arī procentu likmju nākotnes līgumi, iespējas līgumi un mijmaiņas līgumi, kuru pamatā galvenokārt ir valūtas maiņas līgumi. dažādi vērtspapīri, precīzāk, ienākumi no tiem.

Darbības atvasināto instrumentu tirgū

Šajā tirgū operācijas galvenokārt pārstāv operācijas ar mijmaiņas līgumiem, fjūčeriem un opcijām. Futures ir standarta darījums nākotnes aktīvu pirkšanai un pārdošanai, kas tiek noslēgts saskaņā ar biržas noteiktajiem noteikumiem. Nākotnes līgumu tirgū ir liela likviditāte, jo standarta noteikumi nodrošina brīvas tirdzniecības iespēju patvaļīgi lielam dalībnieku skaitam.

Ja nākotnes līgumam tiek pievienots šāds nosacījums kā tiesības izvēlēties par noteiktu samaksu (prēmiju) pirkt (pārdot) vērtspapīru par līgumā iepriekš noteiktu cenu vai atteikties no darījuma, tad šis papildu parametrs fjūčeru darījumu pārvērš par opciju (no angļu valodas opcijas - izvēle).

Tajā pašā laikā cilvēks, kurš nopirka fjūčera līgumu vai nākotnes līguma opciju tirgus pozīcijas atvēršanai un šo pozīciju nelikvidēja ar pretpārdošanu, ieņem, kā parasti saka biržas speciālisti, garo pozīciju. Un otrādi, persona, kas ir pārdevusi nākotnes līgumu vai nākotnes līguma opciju, lai atvērtu tirgus pozīciju un nav likvidējusi šo pozīciju, veicot pretpirkšanu, ir īsa. Vispārīgākā valodā garās un īsās pozīcijas attiecas uz visu akciju tirgu.

Tādējādi aplūkotie darījumi pilda funkciju riska ierobežošana, tie. risku ierobežošana, veicot dažādus maiņas darījumus.

Šodien investoru rīcībā ir diezgan plašs finanšu instrumentu un iespēju klāsts, kā pelnīt ar akcijām un vērtspapīriem, kā arī no atvasinātajiem instrumentiem – atvasinātajiem instrumentiem.

Atvasināto instrumentu tirgus ir viens no galvenajiem un aktīvākajiem mūsdienu finanšu sistēmas segmentiem. Tomēr lielākajai daļai iesācēju investoru ir ļoti vājš priekšstats par to, kas ir atvasinātie instrumenti. Attiecīgi iespējas, kas investoram paveras, pateicoties šādiem instrumentiem, paliek neizmantotas. Vai otrādi, investori uzņemas nepārdomātu risku, slikti nojaušot par šī instrumenta riskiem.

Atvasinātā instrumenta kā finanšu instrumenta būtība

Lai saprastu, kas ir atvasinātie finanšu instrumenti un kāpēc tie ir nepieciešami, pirmkārt, ir jāsaprot, kas tie ir, ja vienkāršiem vārdiem sakot, atvasinātie finanšu instrumenti. Tas nozīmē, ka ir aktīvs, kas tiek uzskatīts par pamatā esošo. Saskaņā ar to tiek noslēgts divpusējs līgums, kura dalībnieki apņemas slēgt darījumu uz iepriekš noteiktiem nosacījumiem.

Neskatoties uz formulējuma sarežģītību, šādi līgumi bieži sastopami mūsu ikdienā. Starp citu, vienkāršākais piemērs ir automašīnas iegāde autosalonā pēc shēmas "izgatavots pēc pasūtījuma". Šajā gadījumā pircējs slēdz līgumu ar koncesiju par konkrēta modeļa, konkrētā komplektācijā un par noteiktu fiksētu cenu automašīnas piegādi.

Šāds līgums ir elementārs atvasinājums, kurā pasūtītā automašīna darbojas kā aktīvs. Pateicoties noslēgtajam līgumam, pircējs ir pasargāts no vērtības izmaiņām, kas var palielināties līdz norunātajam pirkuma datumam. Pārdevējs saņem arī zināmas garantijas - retas komplektācijas automašīna, kuru viņš iegādājas no ražotāja, noteikti tiks nopirkta un viņa salonā “nekarāsies” kā “pašsvars”.

Mūsdienu atvasinājumu sistēma sāka veidoties 19. gadsimta 30. gados. Atvasinātie finanšu instrumenti ir 20. gadsimta produkts. Par sākumpunktu tiek uzskatīts 1972. gads, kad tas starptautiskais valūtas tirgus ko mēs zinām šodien. Ja pirms tam šādos darījumos tika izmantotas tikai reālas preces, tad līdz ar atvasināto finanšu instrumentu parādīšanos un attīstību radās iespēja slēgt līgumus par valūtām, vērtspapīriem un citiem finanšu instrumentiem, līdz pat atsevišķu uzņēmumu un veselu valstu parādsaistībām. .

Krievijas atvasināto instrumentu tirgus veidojās pagājušā gadsimta 90. gados. Neskatoties uz to, ka šis segments aktīvi attīstās, to raksturo visu jauno tirgu problēmas. Galvenā iezīme ir kompetenta personāla trūkums, īpaši parasto tirgus dalībnieku vidū. Ne visi dalībnieki droši zina, kas ir atvasinājumi un to īpašības. Tas viss ietekmē tirgus attīstību.

Atvasinājumu veidi

Klasifikācija palīdz pilnībā saprast, kas ir atvasinājums un kāpēc tas ir vajadzīgs. To var veidot uz divām galvenajām iezīmēm. Pirmkārt, tas ir pamatā esošā aktīva veids:

Īstas preces: zelts, eļļa, kvieši utt.
Vērtspapīri: akcijas, obligācijas, parādzīmes un daudz kas cits.
Valūta.
Indeksi.
Statistikas dati, piemēram, pamatlikmes, inflācijas līmenis utt.

Otra klasifikācijas pazīme ir neapstiprinātā darījuma veids. No šī viedokļa ir 4 galvenās šķirnes:

uz priekšu.
Nākotnes līgumi.
Neobligāti.
Apmainīt.

Forward līgums ir darījums, kurā dalībnieki vienojas par noteiktas kvalitātes un noteiktā daudzuma aktīva piegādi noteiktā termiņā. Nestandartizētu nākotnes līgumu bāzes aktīvs ir reālas preces, kuru maiņas kurss tiek saskaņots iepriekš. Iepriekš minētais automašīnu tirdzniecības piemērs ietilpst šajā kategorijā. Šis piemērs patiesi tver būtību vienkāršā valodā, bez modes vārdiem.

Nākotnes līgumi - līgums, saskaņā ar kuru darījumam ir jānotiek noteiktā brīdī par tirgus cenu līguma izpildes dienā. Tas ir, ja ar nākotnes līgumu izmaksas ir fiksētas, tad nākotnes līguma gadījumā tās var mainīties atkarībā no tirgus apstākļiem. Nākotnes līgumu priekšnoteikums ir tikai tas, ka preces tiks pārdotas/pirktas noteiktā brīdī.

Opcija ir tiesības, bet ne pienākums pirkt vai pārdot aktīvu par fiksētu cenu pirms noteikta datuma. Respektīvi, ja kāda uzņēmuma akciju turētājs paziņo par vēlmi tās pārdot par noteiktu cenu, tad pirkt ieinteresētā persona var noslēgt opciju kontaktu ar pārdevēju. Saskaņā ar tā nosacījumu potenciālais pircējs pārskaita noteiktu naudas summu pārdevējam, un pēdējais apņemas pārdot akcijas pircējam par noteiktu cenu.

Taču šādas pārdevēja saistības paliek spēkā tikai līdz līgumā noteiktā termiņa beigām. Ja līdz norādītajam datumam pircējs darījumu nav noslēdzis, tad viņa samaksātā prēmija nonāk pārdevējam, kurš iegūst tiesības pārdot akcijas jebkuram.

Mijmaiņas darījums ir dubults finanšu darījums, kurā bāzes aktīva pirkšana un pārdošana tiek veikta vienlaicīgi ar dažādiem nosacījumiem. Savā būtībā mijmaiņas darījums ir spekulatīvs instruments, un vienīgais šādu darbību mērķis ir gūt labumu no līgumu cenu starpības.

Kāpēc nepieciešami atvasinājumi

Mūsdienu finanšu sistēmas apstākļos atvasinātie instrumenti un to īpašības tiek izmantoti divējādi. No vienas puses, tas ir lielisks instruments riska ierobežošanai, tas ir, tādu risku apdrošināšanai, kas vienmēr rodas, uzņemoties ilgtermiņa finanšu saistības. Tomēr tos visbiežāk izmanto spekulatīvai peļņai.

Tas, kā tiek izmantoti nākotnes darījumi, jau tika apspriests iepriekš. Šī ir klasiska cenu riska ierobežošanas iespēja. Tomēr mūsdienu preču tirgū nākotnes darījumi ir kļuvuši plaši izplatīti.

Nākotnes līgumu izmantošana ļauj pārdevējam apdrošināties pret finansiāliem zaudējumiem, kas var rasties, ja viņa rīcībā esošais bāzes aktīvs netiek pieprasīts. Noslēdzot nākotnes līgumu, aktīva īpašnieks var būt stingri pārliecināts, ka viņš to noteikti pārdos, tādējādi iegūstot reālu naudu savā rīcībā.

Pircējam nākotnes darījuma kontakta vērtība ir tāda, ka viņš saņem garantiju par aktīva iegādi, kas viņam nepieciešams savu plānu īstenošanai. Piemēram, ražošanas uzņēmumam nepieciešama stabila izejvielu piegāde, jo tehnoloģiskā cikla apturēšana draud ar nopietniem zaudējumiem. Līdz ar to vadībai ir izdevīgi iegādāties nākotnes līgumu par konkrēta izejvielu daudzuma piegādi līdz noteiktam datumam, tādējādi nodrošinot uzņēmuma netraucētu darbību.

Opcijas biežāk tiek izmantotas, lai ierobežotu riskus, kas rodas, tirgojot tālāk akciju tirgus. Lai saprastu viņu darbības mehānismu, apsveriet nelielu piemēru. Pieņemsim, ka ir vērtspapīru pakete, kas tiek pārdota par pašreizējo cenu 100 rubļu. Investors, analizējot paketes izredzes, nonāca pie secinājuma, ka tuvāko trīs mēnešu laikā tās cenai vajadzētu pieaugt par 50% un sasniegt 150 rubļus. Tomēr pastāv liela finansiālu zaudējumu iespējamība, ja izteiktā prognoze nepiepildīsies.

Šajā situācijā investors noslēdz opciju līgumu ar paketes turētāju uz trīs mēnešiem, lai pārdotu aktīvu par cenu 100 rubļu. Par šīm tiesībām viņš maksā vērtspapīru turētājam 10 rubļus. Tagad, ja prognoze izrādīsies pareiza un tuvākajā laikā akcijas cena pieaugs līdz 150 rubļiem, investors jebkurā laikā pirms opcijas līguma termiņa beigām varēs iegādāties vērtspapīru paketi par 100 rubļiem un veikt peļņa 50 rubļi.

Ja tomēr analīzes laikā tika pieļauta kļūda un pakas cena nevis pieauga, bet, gluži pretēji, samazinājās līdz 60 rubļiem, tad opcijas pircējam ir tiesības atteikties no pirkuma. Šajā gadījumā viņš cietīs zaudējumus 10 rubļu apmērā, savukārt, ja nebūtu riska ierobežošanas, izmantojot opciju, viņa zaudējumi būtu 40 rubļu.

Līdzīgi var rīkoties arī vērtspapīru īpašnieks, slēdzot opcijas par tiesībām noteiktā laika posmā pārdot aktīvu par pašreizējo vērtību. Procesā var būt iekļautas trešās, ceturtās un piektās puses – šo pašu opciju var pārdot tālāk citiem tirgus dalībniekiem, kuri to var atsavināt kā parastu vērtspapīru.

Līdzīgas uzbrucēju, fjūčeru un opciju īpašības tiek aktīvi izmantotas spekulatīvajās spēlēs. 20. gadsimtā tirgus sāka strauji piesātināties ar atvasinātajiem instrumentiem. Rezultātā tā apjoms daudzkārt pārsniedza reālo preču tirgu. Tas, pēc daudzu analītiķu domām, bija cēlonis pēdējai krīzei, kas ir pārņēmusi pasaules ekonomiku. finanšu sistēmašī gadsimta sākumā.

Tāpēc iesācējiem investoriem ir jābūt labam priekšstatam par to, kas ir atvasinātie instrumenti un kā ar tiem pareizi strādāt. Pretējā gadījumā šādu rīku analfabētiska izmantošana draud ar nopietniem zaudējumiem.

Atvasināts finanšu instruments (atvasināts)– ir finanšu instruments, kura izmaksas, cenas un nosacījumi ir balstīti uz citu finanšu instrumentu, kas ir tā pamatā. Faktiski atvasinātais instruments ir vienošanās starp divām pusēm par pienākumu vai tiesībām nodot noteiktu aktīvu noteiktā laikā un par noteiktu cenu.

Uz lielāko daļu atvasināto finanšu instrumentu neattiecas federālais likums “Par vērtspapīru tirgu”, izņemot emitenta iespēju. Tomēr bieži sastopami tā sauktie atvasinātie vērtspapīri, piemēram, iespējas līgumi, nākotnes līgumi, fjūčeri, mijmaiņas darījumi utt.

Kāpēc ir nepieciešami atvasinātie finanšu instrumenti?

Galvenais atvasinājumu izmantošanas mērķis ir saņemt spekulatīvu peļņu, gan pagaidu, gan materiālu.

Atvasinājumi ir ļoti liela nozīme riska pārvaldībai, jo tie ļauj tos nodalīt un ierobežot. Tie tiek izmantoti riska elementu pārnēsāšanai, un tādējādi tie var kalpot kā apdrošināšanas veids. Risku nodošanas iespēja paredz, ka līguma pusēm pirms līguma parakstīšanas ir jāidentificē visi ar to saistītie riski.

Atvasinātā finanšu instrumenta iegādei ir nepieciešams neliels sākotnējais ieguldījums atšķirībā no tā bāzes instrumenta, tāpēc bieži vien šādu tirgū pieejamo vērtspapīru skaits nesakrīt ar patieso bāzes vērtspapīru skaitu.

Atvasinājumu veidi

Atvasināto finanšu instrumentu klasifikācija balstās uz divām galvenajām iezīmēm.

Pēc bāzes aktīva veida:

Īstas preces: zelts, eļļa, kvieši utt.
Vērtspapīri: akcijas, obligācijas, parādzīmes un daudz kas cits.
Valūta.
Indeksi.
Statistikas dati, piemēram, pamatlikmes, inflācijas līmenis utt.

Pēc neapstiprinātā darījuma veida:

nākotnes līgums

nākotnes līgums

Nākotnes līgums ir vienošanās, saskaņā ar kuru darījumam ir jānotiek noteiktā brīdī par tirgus cenu līguma izpildes dienā. Tas ir, ja ar nākotnes līgumu izmaksas ir fiksētas, tad nākotnes līguma gadījumā tās var mainīties atkarībā no tirgus apstākļiem. Nākotnes līgumu priekšnoteikums ir tikai tas, ka preces tiks pārdotas/pirktas noteiktā brīdī.